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    鋼價走勢仍要看國內宏觀“臉色”

        本月9日,國家統計局公布了1月份中國消費者價格指數(CPI),數據顯示1月份受節日因素和食品價格大幅上漲影響國內CPI同比上漲4.5%,而去年12月的數據為4.1%,終止了此前5個月物價指數持續下滑的趨勢。消費者價格指數的意外上漲,讓期待已久的寬松政策再次擱淺,也加劇了鋼鐵投資者的悲觀情緒。


    物價居高不下,樂觀預期遭遇滑鐵盧
       近一段時間,隨著美國就業數據的好轉及歐債問題的不斷緩解,外圍市場出現久違的反彈行情。受此影響,國內鋼鐵行業也蠢蠢欲動,紛紛期盼國內政策尤其是房產政策能夠出現松動。這期間,央行要求銀行滿足首次購房家庭貸款需求,增強了市場對房地產調控政策或將適度放松的預期;而可以預見到的保障房需求,也讓部分企業不禁樂觀起來,期貨鋼價也出現了持續的反彈。
    但突如其來的物價數據,還是給這種強烈的樂觀預期潑了一瓢冷水:如果物價居高不下,此時突然放松貨幣,將會使去年緊縮的效果付之一炬,通脹的陰影再次籠罩著鋼市。所以,我們也認為:在國內物價沒有持續下跌的情況下,過于樂觀的預期不僅不會實現,反而會遭致2011年春節后的鋼價持續下跌的悲劇。


    消費難以啟動,鋼材庫存持續增加
        春節前后,受市場樂觀情緒影響,鋼價在春節期間降準的預期下震蕩攀升。受此影響,貿易商也加快了囤積鋼材的步伐。據我的鋼鐵網統計,截至2月3日,螺紋鋼全國社會庫存為742.68萬噸,環比增長76.74萬噸。
    春節過后,由于建筑行業推遲開工,以及房地產行業不佳的銷售數據,導致下游鋼材消費遲遲難以啟動。再加上絕大部分貿易企業都擔心再次出現如2011年春節過后鋼價快速回落的情形,紛紛持幣觀望,造成更多的鋼廠貨源流向市場,現貨市場鋼材庫存被動增加的局面進一步影響了鋼鐵價格,也造成期現貨鋼價出現背離的走勢。


    鋼鐵產量處于谷底,對鋼價企穩有利
        所以,我們也看到,在消費不振的前提下,國內鋼鐵產量始終保持在較低的水平。數據顯示,1月下旬全國粗鋼日均產量預估為167.3萬噸,依舊處于較低水平。這樣的鋼鐵產量,尚不會給下游市場帶來太大的沖擊,對于鋼價的企穩較為有利。
        我們認為:在國內鋼鐵產量沒有快速恢復的前提下,過度看空鋼價的行為也不足取,因為市場各方都很理性,也很謹慎;再加上在當前的市場情況下,國內鋼廠也是虧多賺少,鋼價繼續下跌的空間也極有限。
    綜合來看,由于目前鋼材的下游需求暫未開啟,鋼鐵市場的表現也較謹慎,鋼價始終保持窄幅震蕩格局。并且,由于鋼鐵產量也處于低位,鋼價繼續下跌的空間將首先受到行業供應的抑制;另一方面,盡管1月份物價意外上升,但由于物價上漲的原因更多是節日因素導致,物價持續上漲的基礎并不存在,所以市場仍然期待2-3月份貨幣政策能夠松動。
    這樣,在國內宏觀政策尚未明確的情況下,鋼鐵多空雙方均表現克制。我們認為,從長期來講中國放松貨幣的行為始終是個大概率事件;而鋼鐵下游的消費隨著天氣的逐漸轉暖也終究會到來,鋼鐵的春天遲早會到來。但是,短期內,由于國內政策始終沒有完全明確,這個時候過早地預期鋼鐵價格將出現大幅上漲,也為時尚早。


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